Урок 2. Как работают облигации

У облигаций есть эмитент, номинал, срок погашения, купоны. Рассмотрим их.

Это тот, кто выпустил облигацию: государство, регионы, муниципалитеты или компании. Эмитент одалживает деньги у инвестора.

Это стоимость облигации при выпуске. Российские облигации чаще всего стоят 1000 ₽.

При выпуске облигации инвесторы покупают её у эмитента, а затем могут перепродавать друг другу на бирже или держать до возвращения (погашения) долга. Цена бумаги на бирже может отличаться от номинала, например, быть 960 ₽ или 1030 ₽.

Это дата, в которую эмитент погасит облигацию, выплатив номинал её держателю. Если деньги нужны раньше, в любой момент при наличии спроса облигацию можно продать по рыночной цене — она может быть выше или ниже номинала. Например, срок погашения ОФЗ номиналом 1000 ₽ — 28 февраля 2024. В этот день Минфин выплатит держателю бумаги 1000 ₽.

У облигаций разные сроки погашения: чаще всего 1, 2, 3 или 5 лет, но бывают и более долгие, например, 30-летние. Есть даже бессрочные, срок погашения которых не определён. Держать облигацию до погашения необязательно.

Это периодические процентные платежи, которые эмитент платит держателю облигации.

График выплаты купонов известен заранее: чаще всего раз в полгода, реже — раз в год, квартал или ежемесячно. Деньги выплачивают тому, кто владеет облигацией на момент выплаты купона. Они могут приходить на брокерский счёт, ИИС или банковский счёт.

Купоны указывают в рублях, но измеряют в процентах годовых. Например, эмитент облигации с номиналом 1000 ₽ платит два купона в год по 45 ₽ — купонная доходность составит 45 ₽ + 45 ₽ = 90 ₽ или 9% годовых.

Купоны можно рассчитывать по-разному:

• постоянный: размер купона известен и не меняется в течение всего срока действия облигации;

• фиксированный: размер купонов известен (зафиксирован), но на разные даты выплаты может быть разным, — все изменения прописаны заранее вплоть до погашения;

• плавающий: размер процента привязан к ключевой ставке Банка России, уровню инфляции или другому макроэкономическому показателю. Эмитент сам не может повлиять на ставку — она рассчитывается по специальной формуле;

• переменный: известен не на весь срок облигации, а до конкретной даты — даты оферты. В день оферты эмитент может установить новый размер купона, который будет действовать до следующей даты оферты. И так далее вплоть до погашения бумаги. Это позволяет эмитенту сверяться с рынком: если ставки снизятся, он тоже снизит купон, и наоборот. Между датами оферты может быть несколько купонных выплат;

• нулевой: по некоторым облигациям купон вообще не выплачивается. Они размещаются по цене ниже номинала (с дисконтом), и инвестор получает доход от разницы между суммой покупки и погашения. Например, вложил 900 ₽, а в конце срока получил обратно 1000 ₽. Такие облигации называются дисконтными или бескупонными. Они не очень распространены.

Чаще всего номинал возвращают целиком в конце срока, вместе с выплатой последнего купона. Но бывает и по-другому.

Амортизация — возвращение номинала частями вместе с выплатой купонов. Выплаты по таким бумагам постепенно уменьшаются, так как процент начисляют только на остаток номинала. Зато амортизация позволяет реинвестировать освобождающиеся деньги в новые бумаги и сохранить часть инвестиций в случае банкротства эмитента.

Оферта — процедура, через которую инвестор может продать облигации обратно эмитенту по номиналу. Она позволяет инвестору вернуть свои вложения, не дожидаясь срока погашения. А эмитенты используют этот механизм, чтобы регулировать свою долговую нагрузку.