Урок 3. Что такое дивидендный гэп

После закрытия реестра цена акции чаще всего резко падает примерно на сумму дивидендов. Это называется дивидендным гэпом и его важно учитывать при инвестировании.

У него несколько основных причин.

Изменение баланса спроса и предложения. Чем ближе к дате отсечки, тем больше инвесторов на рынке хотят купить ценную бумагу и получить дивиденды. Это значит, что растущий спрос на акцию при том же предложении тянет за собой вверх и цену на неё.

Сразу после даты отсечки инвесторы попадают в список тех, кто получит дивиденды, и начинают продавать акции, ведь покупали их только ради выплат.

Но инвесторы, которые купили акции после закрытия реестра, не получат дивиденды. Поэтому они хотят скидку на акции на размер дивидендов.

Теперь происходит обратное: падающий спрос при том же предложении тянет цену на бумагу уже вниз.

То есть когда одни инвесторы начинают активно продавать акцию, другие не покупают по этим ценам.

В результате сразу после отсечки за акцию не дают обычную цену — и она резко падает, примерно на размер дивидендов.

Снижение капитала компании на размер дивидендов. После выплаты дивидендов стоимость компании уменьшается как раз на размер выплаченных дивидендов, снижая её капитализацию. Поэтому цена акций снижается.

После дивидендного гэпа цена акций может продолжить падать или, наоборот, начнёт расти.

Чаще всего цена увеличивается, пока не достигнет стоимости акции до отсечки. Тогда говорят о закрытии дивидендного гэпа. Это может случиться через неделю, а может через месяцы или год — всё зависит от текущей рыночной ситуации и от состояния самой компании. Иногда гэп может вообще не закрыться.

По данным аналитиков SberCIB в среднем для закрытия дивидендного гэпа с 2000 по 2023 год российским акциям требовалось 69 торговых дней. Больше всего времени для закрытия гэпа потребовалось обыкновенным акциям Банка «Санкт-Петербург» — 3 038 торговых сессий, с 10 марта 2011 по 25 апреля 2023. При этом 3% всех гэпов так и не были закрыты в указанном периоде.

Но есть несколько факторов, которые важно учитывать при анализе дивидендного гэпа.

Размер гэпа. Как правило, чем он меньше, тем быстрее закрывается.

Но так происходит не всегда. Например за 2022 год Сбер выплатил рекордные на тот момент дивиденды в 25 ₽ на акцию. А дивидендный гэп с просадкой в 9% закрылся всего лишь за 11 дней. Одна из причин — позитивные прогнозы по прибыли банка на 2023 год.

Финансовое и экономическое состояние компании. Позитивная отчётность компании и аналитика экспертов — тоже драйверы цены. Если по цифрам видно, что у эмитента дела идут хорошо и в будущем он также сможет выплачивать дивиденды, цена на бумаги может расти вместе со спросом.

Рыночная ситуация. Когда рынок на стабильном подъёме, инвесторы верят в его дальнейший рост: они готовы больше рисковать и больше вкладывать, а это заставляет цену расти.

Состояние экономики. Например, дивидендные гэпы могут закрываться быстрее при снижении ключевой ставки, и медленнее — при её поднятии. Когда ставка падает, в экономике становится больше денег и инвесторы становятся активнее, и наоборот.

Купить акции, когда объявят дивиденды, и продать до даты закрытия реестра. Вероятно, бумаги будут дорожать, пока вы ими владеете. А продать их вы сможете по пиковой в краткосрочной перспективе цене. Но даже в случае роста котировок гарантий, что вы получите прибыль нет: налоги и комиссии, скорее всего, съедят всю прибыль.